五大发电整合资产应对新形势 结果如何？

日前，大发电整对新国电电力发布公告称，合资何公司所属火电企 业拟自筹资金收购北京国电龙源环保工程有限公司的形势脱硫设施资产，收购价格为12.18亿元。结果近年来，大发电整对新各大发电集团主要上市公司频繁进行资产收购，合资何以扩大公 司资产规模。形势今年1月，结果中国电力与国家电投订立意向书，大发电整对新收购国电投旗下河南电力100%权益;去年5月份，合资何华电国际以38.45亿元收购华电湖北发电 82.56%的形势股权;华能国际在2014年全年，共斥资92.75亿元收购共计十个项目。结果

日 前，大发电整对新国电电力发布公告称，合资何公司所属火电企业拟自筹资金收购北京国电龙源环保工程有限公司的形势脱硫设施资产，收购价格为12.18亿元。国电电力表示，对龙源 环保资产进行收购后，有利于公司按照“两个标准化”的管理要求调整相关企业脱硫设备管理模式,实施统一安全生产管理标准，优化管理结构，确保达标排放。

据了解，近几年，国电电力旗下的燃煤电厂曾多次出现因脱硫问题被国家处罚的情况，以2014年为例，国电电力旗下的河北邯郸热电股份有限公司脱硫设施未能与发电机组同步投运而被当地物价局扣减92.73万元。

国 电电力在本次公告中称，本次资产交割后，为了确保脱硫设备安全稳定运行，经协商设立了三年过渡期，过渡期内相关企业将委托龙源环保对脱硫设备进行运行维 护，并签订过渡期运行维护合同。国电旗下相关企业将为此在过渡期内每年向龙源环保支付约1.13亿元的脱硫装置运行维护管理费。

新 形势下，电力供需矛盾凸显，一方面，火电机组装机量过剩，利用小时数持续下降。另一方面，2015年两度出台煤电上网电价下调政策，而煤价在经历去年大幅 下跌后，于今年前六周呈现小幅回暖趋势。有分析人士称，仍以传统燃煤发电业务为主的各大发电集团在未来一段时间内或将面临更加激烈的竞争，集团内部优质资 产的整合对于公司竞争力的提升将起到重要作用。

近 年来，各大发电集团主要上市公司频繁进行资产收购，以扩大公司资产规模。今年1月，中国电力与国家电投订立意向书，收购国电投旗下河南电力100%权益; 去年5月份，华电国际以38.45亿元收购华电湖北发电82.56%的股权;华能国际在2014年全年，共斥资92.75亿元收购共计十个项目。

可 以看出，各上市公司收购重点均放在母公司资产上。华能国际副总经理杜大明曾表示，由于母公司对于市场整体的掌握能力更高，未来公司的业务规模扩展中，资产 收购对象将继续以母公司资产为主。事实也证明，对母公司优质资产的并购有效地提升了公司效益。华能国际、华电国际在2015年的各季度报与发电量公告中， 均提及公司新收购机组在利润及发电量方面的贡献。中国电力日前也表示，其对于河南电力权益的收购将消除两公司在河南省的不良竞争，提升集团公司整体在河南 省的协同效应与经营效率。

也 有一些公司的资产整合进程并不顺利。早在2010年，大唐集团就曾作出承诺，将其位于河北省的火电业务资产不迟于2015年10月左右在资产盈利能力改善 并且符合相关条件时注入大唐发电。然而，由于大唐发电煤化工业务整合尚未完成，大唐河北火电资产能否符合资产注入条件的相关要求存在不确定性，因此大唐集 团拟将河北资产注入的履行期限延至2018年10月左右。

此 外，华能国际在上述收购交易的公告中曾称，交易目的是为了进一步减少在现有运行电厂业务方面可能存在的同业竞争，同时也是华能集团在落实支持华能国际发展 承诺。然而，有证券从业人士指出，当时华能国际打包收购的十个项目中，只有五家公司正在盈利，其余项目或尚未正式投运，或正处于亏损状态，负债高企。该人 士称，此次交易涉及的标的公司合计净资产为64.86亿元，交易的溢价达到27.9亿元，这部分实质上直接成为了华能国际两大股东的收益。从资产的质量上 看，大股东才是此次交易的最大赢家。

厦 门大学中国能源经济研究中心主任林伯强告诉记者，除了消除可能存在的同业竞争，并购交易频现的一大重要原因还是近年来电企的大幅盈利。“近两年低煤价让发 电企业赚取了大量利润，充沛的资金其实才是几大上市公司进行资产收购的主要动力。假如未来上市公司出现业绩不佳甚至亏损的状况，类似的收购交易可能会向相 反的方向进行。”

从 集团公司的角度来看，将资产注入旗下上市公司，在应对改革新环境方面也有着重要作用。一位研究电力行业的分析师向记者表示，资产证券化是电力行业国企改革 的主线，目前我国电力资产证券化率不足40%，尚有较大提升空间。在这一轮国企改革政策的推动下，大型电力集团向旗下上市平台注入资产的进程有望加速。 “尤其是近年来，煤价持续处于低位，电改开始推进，水电、火电基本面与盈利状况良好，优质资产对于投资人的吸引力增大，也有利于国有资产的保值增值。”该分析师称。

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